Perspectives de mi-2026
Idées d’allocation ETF
La résilience comme atout : rester investi, rester agile
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Vues d’Amundi au 10/07/2026, susceptible d’évoluer dans le temps.
La résilience comme atout : rester investi, rester agile
Dans ses perspectives de mi-année, l’Amundi Investment Institute dresse un constat clair : nous n’évoluons pas dans un environnement classique de fin de cycle, et les portefeuilles habituellement adaptés à ce type de phase pourraient ne plus être efficients.
Le choc d’offre sur l’énergie observé au premier semestre 2026 a relancé l’inflation, réduit les marges de manœuvre des banques centrales et conduit les marchés à réévaluer les perspectives de croissance et les niveaux de risque.
Dans ce contexte, nous estimons que les investisseurs1 devraient construire des portefeuilles capables de résister à différents scénarios tout en ciblant les opportunités structurelles les plus intéressantes.
Selon nous, l’environnement macroéconomique du second semestre 2026 devrait rester marqué par une résilience inégale selon les régions. Aux États-Unis, la croissance2 pourrait avoisiner 2 %, portée notamment par les investissements liés à l’Intelligence Artificielle (IA), et ce malgré un essoufflement progressif de la demande des ménages. En zone euro, plus exposée au choc énergétique, la dynamique s’annonce plus fragile. Nous anticipons par ailleurs une hausse supplémentaire des taux de la BCE d’ici la fin de l’année. Du côté des marchés émergents, la croissance économique devrait rester supérieure à celles des marchés développés, même si des disparités existent au sein de cet univers3.
Dans ce contexte, nous avons identifié six grands thèmes d’allocation pour les investisseurs ETF au second semestre.
Privilégier la diversification4, limiter la concentration
L’intelligence artificielle demeure l’un des principaux moteurs des marchés actions, mais le risque de concentration devient un enjeu central. Pour capter ces opportunités, il est important d’élargir l’univers d’investissement à l’ensemble des acteurs et des régions.
La création de valeur liée à l’IA se diffuse désormais à l’ensemble de la chaine, des infrastructures aux composants, jusqu’à son utilisation finale. Au second semestre 2026, l’enjeu n’est plus seulement d’identifier les acteurs capables d’innover, mais surtout ceux capables de déployer l’IA à grande échelle.
Nous identifions des opportunités sur quatre segments clés :
- Production des composants : semi-conducteurs, puces, équipements ;
- Equipements et infrastructures : puces mémoire, assemblage, serveurs et réseaux ;
- Déploiement : centres de données, cloud, intégration de l’IA ;
- Utilisation finale : applications et plateformes destinées aux utilisateurs.
Jusqu’à présent, la performance5 du secteur de l’IA a principalement été portée par les entreprises spécialisées dans les semi-conducteurs, les puces et les équipements. Désormais, les opportunités s’étendent au déploiement et à l’adoption de l’IA, dans un nombre croissant de régions.
La Chine se distingue dans le déploiement industriel de l’IA, grâce à sa capacité de production, au soutien des pouvoirs publics, à son accès à l’énergie et à certaines matières premières essentielles. La Corée du Sud occupe une position de leader sur les puces mémoire à haute bande passante (High Bandwidth Memory ou HBM en anglais). Taïwan joue un rôle central dans la fabrication des puces et leur assemblage, deux étapes indispensables dans la chaîne de valeur de l’IA. L’Europe, de son côté, se positionne comme un acteur important pour les infrastructures, l’adoption de l’IA par les entreprises et le développement des usages dans un cadre réglementé.
Dans ce contexte, les investisseurs souhaitant diversifier4 leur exposition à l’IA pourraient envisager des approches thématiques et sectorielles, afin de capter les opportunités sur l’ensemble de la chaîne de valeur.
Par ailleurs, nous restons sélectifs sur les actions américaines et privilégions les expositions au-delà des méga-caps. Afin d’atténuer le risque de concentration¹, les investisseurs peuvent ainsi envisager des stratégies équipondérées ou des expositions aux actions américaines hors méga-caps.
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L’autonomie stratégique relance les investissements en Europe
L’autonomie stratégique européenne ouvre un cycle d’investissement de long terme, porté par la défense, la sécurité énergétique, les infrastructures liées à l’IA et le renouvellement industriel.
L’Europe entre dans une nouvelle phase de croissance, passant d’un modèle porté par la consommation à une dynamique davantage fondée sur l’investissement. Dans un contexte où la résilience, la souveraineté et la compétitivité deviennent des priorités, les capitaux se dirigent de plus en plus vers la sécurité énergétique, la défense, la souveraineté technologique et la modernisation des infrastructures.
L’ampleur de ce mouvement est significative. En Europe, les dépenses d’investissement industrielles ont progressé de 182 % en 2024-2025 par rapport à la moyenne de 2010-2019. En Allemagne, les dépenses publiques, largement consacrées à la défense et aux infrastructures, pourraient à elles seules soutenir la croissance du PIB de 0,8 % en 2026.6
Les politiques publiques soutiennent de plus en plus cette dynamique. L’objectif de l’Union européenne de porter l’industrie manufacturière à 20 % du PIB d’ici 2035, ainsi que le Chips Act (conçu pour accroître la production de semi-conducteurs en zone euro), l’Industrial Accelerator Act et les différentes échéances de la politique industrielle prévues entre 2027 et 2028, illustrent la mise en place d’un cycle d’investissement durable soutenu par les pouvoirs publics.7
Dans ce contexte, la défense et la sécurité restent des thèmes de croissance de long terme. Dans la défense, le cycle d’approvisionnement ne fait que commencer, laissant un potentiel important d’investissement, à mesure que les pays européens renforcent leurs capacités et reconstituent leurs stocks.
La transition vers l’électrification exige également des investissements importants dans les réseaux électriques, le transport d’énergie, le stockage et d’autres infrastructures clés. La hausse de la demande d’électricité, combinée au vieillissement des infrastructures en Europe, soutient ainsi un cycle d’investissement de long terme.
Par ailleurs, la volonté de réduire la dépendance aux fournisseurs étrangers et de renforcer les capacités industrielles européennes devrait soutenir les secteurs de la construction, de l’ingénierie, des biens d’équipement, de l’automatisation industrielle et des services d’infrastructure, dans un contexte de demande croissante, notamment liée à l’IA.
Les valeurs européennes de la santé pourraient également bénéficier des gains d’efficacité apportés par l’IA dans la recherche pharmaceutique et le diagnostic, et de la volonté de l’Europe de renforcer sa souveraineté dans les chaînes d’approvisionnement médicales et pharmaceutiques.
Dans ce contexte, les investisseurs¹ pourraient tirer parti des opportunités offertes par les actions européennes potentiellement bénéficiaires des investissements et du renforcement des capacités stratégiques du continent.
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S’adapter au nouveau niveau des rendements
La hausse des rendements a rendu les obligations plus intéressantes. Toutefois, dans un contexte d’endettement toujours élevé et de trajectoires de politique monétaire incertaines3, la flexibilité demeure essentielle pour les investisseurs1.
Des rendements plus élevés signifient que les obligations pourraient à nouveau offrir un potentiel de revenus, plus significatifs que depuis la crise financière de 2008, au sein d’un portefeuille. Néanmoins, l’investissement obligataire sur le second semestre 2026 peut nécessiter considérablement plus de précision qu’une simple augmentation de la sensibilité aux taux.
Nous anticipons une hausse supplémentaire des taux de la BCE en 2026, sans pour autant entamer un cycle de resserrement complet. Dans ce contexte, les obligations en euros à court terme pourraient redevenir intéressantes, d’autant que les marchés semblent intégrer un niveau de resserrement excessif.
Aux États-Unis, la Réserve Fédérale reste prudente, freinée par une inflation toujours supérieure à
3 % et les incertitudes liées à l’indépendance de la banque centrale sous l’autorité de son nouveau président. Nous restons donc neutres sur la duration américaine et estimons que les investisseurs¹ pourraient trouver d’autres opportunités ailleurs.
Selon nous, l’opportunité la plus intéressante pourrait se situer du côté du crédit Investment Grade (IG) européen. Avec des fondamentaux solides, ce segment offre une valorisation plus intéressante que son équivalent américain et pourrait bénéficier d’un resserrement des spreads à moyen terme.
Enfin, nous estimons qu’il est important d’adopter une approche plus granulaire de la duration. Les obligations à taux variable peuvent s’avérer pertinentes en cas de nouvelle hausse des taux, tandis que les obligations à très court terme ou à court terme pourraient permettre de capter un rendement intéressant tout en limitant la sensibilité aux taux.
Dans cette optique, les stratégies monétaires ou alternatives de court terme permettent également de bénéficier de ces opportunités de rendement tout en limitant le risque.
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Marchés émergents : des opportunités différentes selon les régions
Les pays les mieux positionnés dans les chaînes d’approvisionnement, les exportations de matières premières et dotés de politiques économiques crédibles sont à privilégier dans la séquence de marché actuel tout en restant vigilant quant à la sensibilité au dollar américain et la faiblesse des balances extérieures.
Tous les marchés émergents ne se ressemblent pas, il est donc essentiel pour les investisseurs d’adopter une approche granulaire.
Dans l’ensemble, les marchés émergents devraient continuer d’afficher une croissance supérieure à celles des marchés développés. En 2026, le PIB de la Chine devrait progresser de 4,5 % et celui de l’Inde de 6,6 %, contre 2,0 % aux États-Unis et 0,5 % dans la zone euro8. Par ailleurs, l’affaiblissement du dollar américain constitue un soutien structurel supplémentaire pour cette classe d’actifs.
Mais derrière ces chiffres globaux se cachent des disparités. Les investisseurs¹ devraient privilégier les pays bien positionnés dans les chaînes d’approvisionnement, les exportations de matières premières et dotés de politiques économiques crédibles. En revanche, ils devraient rester prudents à l’égard des pays fortement exposés au dollar et dont les équilibres extérieurs restent fragiles.
En Asie, la Corée du Sud et Taïwan figurent parmi les principaux moteurs de performance4 des actions émergentes depuis le début de l’année, portés par les entreprises spécialisées dans les puces mémoire et les semi-conducteurs.
Les actions chinoises de classe A (China A Shares) offrent une exposition plus ciblée aux opportunités domestiques liées à l’IA et à la technologie en Chine. Elles représentent environ 20 % de l’indice MSCI China9. Une allocation dédiée au marché domestique peut ainsi permettre de capter une exposition sectorielle différente.
En Amérique latine, nous sommes particulièrement positifs sur le Brésil, dans un contexte où les bénéfices et la rentabilité des entreprises brésiliennes demeurent élevés, où le cycle d’assouplissement monétaire se poursuit et où l’exposition aux matières premières peut offrir une protection partielle contre l’inflation3. Par ailleurs, la faible exposition de la région à l’IA peut également constituer une source supplémentaire de diversification4.
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Actifs réels : une réponse à l’inflation
Dans un environnement où l’inflation peut affecter la performance des portefeuilles, il apparaît pertinent de renforcer l’exposition à l’économie réelle, aux actifs tangibles, aux matières premières et aux infrastructures, susceptibles de d’offrir une forme de refuge face à l’érosion de la valeur induit par l’inflation.Increase focus on the real economy, real assets, commodities, and infrastructure as stores of value at a time of higher risk of value erosion from inflation.
Selon le modèle Inflation Phazer de l’Amundi Investment Institute, l’économie entre dans un nouveau régime inflationniste, avec une inflation américaine qui devrait rester au-dessus de 3 % jusqu’à la fin de 202610. Sans reproduire le choc de 2022, ce contexte représente néanmoins un changement significatif pour la construction des portefeuilles.
Historiquement, lors des phases de forte inflation, l’or et les matières premières se sont mieux comportés que les obligations nominales et ont souvent fait mieux que les actions. Ainsi, les choix de placement des liquidités peuvent devenir un enjeu structurel, d’autant plus que la duration d’un portefeuille équilibré traditionnel l tend à jouer un rôle de diversification4 moins fiable en période de tensions inflationnistes.
Dans un tel environnement, orienter une partie de son allocation vers l’économie réelle, les matières premières et les infrastructures nous paraît particulièrement pertinent. Elle s’accompagne aussi d’une réflexion sur l’allocation géographique. Les stratégies pondérées par le PIB offrent souvent une exposition plus équilibrée et plus proche de la réalité économique mondiale, en accordant un poids plus important aux marchés émergents et à l’Europe, potentiellement mieux placés pour capter la prochaine phase de croissance.
Le secteur des matières premières peut atténuer les effets de l’inflation et offrir une exposition à des tendances structurelles telles que l’IA, la transition énergétique et le renouvellement industriel.
Les stratégies de crédit à taux variable en dollars américains pourraient, elles aussi, renforcer la résilience du portefeuille dans un environnement de taux durablement élevés, tout en offrant un rendement intéressant.
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Repenser les stratégies traditionnelles de couverture des risques
L’inflation élevée, les tensions géopolitiques et l’affaiblissement du dollar représentent aujourd’hui des risques importants. Les investisseurs ont intérêt à diversifier4 leur allocation en combinant plusieurs leviers, notamment l’or et les stratégies de couverture.
Lorsque l’inflation américaine reste supérieure à 3 %, les obligations ont historiquement joué un rôle de couverture moins fiable3, leur corrélation avec les actions devenant souvent positive. La duration seule peut donc ne pas suffire.
Dans ce contexte, et alors que le second semestre 2026 pourrait être marqué par des niveaux d’endettement publics élevés dans la plupart des pays développés, des incertitudes sur le cadre institutionnel de la Fed et un risque de nouvelle hausse des prix de l’énergie, le schéma traditionnel de valeur refuge doit être reconsidéré.
L’or reste l’un des principaux actifs de diversification4, notamment dans un contexte de dépréciation monétaire et de tensions géopolitiques. À moyen terme, nous restons positifs sur l’or, avec un objectif de prix de 5 500 dollars américains11, soutenu par les achats importants des banques centrales des pays émergents et par la hausse de la dette mondiale. Les sociétés aurifères constituent également une exposition potentielle à l’or.
Par ailleurs, les stratégies obligataires indexées sur l’inflation peuvent être pertinentes dans un environnement durablement inflationniste.
Enfin, les stratégies basées sur la génération de revenus permettent de rester investi en actions tout en limitant la volatilité grâce aux revenus perçus.
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Conclusion : Construire un portefeuille résilient pour rester investi
La résilience repose sur trois principes : rester investi malgré la volatilité, maintenir ses convictions dans l’incertitude et construire des portefeuilles capables de traverser l’environnement actuel tout se positionnant pour potentiellement bénéficier de changements structurels.
Plusieurs risques pourraient remettre en cause notre scénario central : une perturbation prolongée du détroit d’Ormuz, une déception sur le thème de l’IA, ou un durcissement monétaire plus agressif que prévu. Face à ces incertitudes, il nous semble essentiel de s’appuyer sur plusieurs leviers : les approches thématiques, une diversification4 géographique plus marquée, une allocation obligataire flexible et une stratégie de diversification4 ne reposant pas uniquement sur la duration.
Nous estimons que le renforcement de l’autonomie stratégique européenne, l’extension du super cycle de l’IA et les conséquences inflationnistes de la fragmentation géopolitique ouvrent des opportunités d’investissement, dès le second semestre 2026 et pour les années à venir.
Notre gamme d’ETF Amundi offre aux investisseurs une solution adaptée au contexte actuel, alliant agilité et diversification4.
1.Pour plus d’information, veuillez vous référer à la section Risques plus bas.
2.Source : Bloomberg, Amundi Investment Institute
3.Les comportements de marché passés ne sont pas un indicateur fiable de leurs comportements futurs.
4.La diversification n’offre aucune garantie de performance et ne protège pas contre une perte éventuelle.
5.Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
6.Sources : Amundi Investment Institute, analyses basées sur l’indice MSCI Europe Industrials, et le Germany Bundesbank.
7.Sources : Amundi Investment Institute, OTAN, Bloomberg Economics Forecasts. Note: Moyenne pondérée des dépenses militaires en pourcentage du PIB. Données à fin février 2026. Information donnée à titre illustratif uniquement, susceptible d'évoluer dans le temps sans notification préalable.
8.Source : Amundi Investment Institute, données aux 22 juin 2026.
9.Source : MSCI, données au 30 juin 2026.
10. Sources : Amundi Investment Institute, Bloomberg. Données en date du 15 juin 2026. Information donnée à titre illustratif uniquement, susceptible d'évoluer dans le temps sans notification préalable.
11.Source : Amundi Investment Institute, en date du 17 juin 2026.
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Certaines informations peuvent constituer une recommandation générale d’investissement au sens de l’article 3. (35) of 596/2014/UE regulation. Le présent document n’a pas été produit dans le but de promouvoir l’indépendance des analyses financières et Amundi, en tant que prestataire de services d’investissement, n’est pas soumis à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments financiers décrits dans le présent document avant la diffusion de celui-ci.
Le prospectus en français pour les ETF UCITS français, et en anglais pour les ETF UCITS luxembourgeois et les ETF irlandais, ainsi que le DIC en français sont disponibles gratuitement sur www.amundi.com ou www.amundietf.com. Ils sont également disponibles au siège d'Amundi Luxembourg S.A. (en tant que société de gestion d'Amundi Index Solutions et Multi Units Luxembourg), ou au siège d'Amundi Asset Management (en tant que société de gestion de Multi Units France), ou au siège d'Amundi Ireland Limited (en tant que société de gestion d'Amundi ETF ICAV et Amundi ETF II ICAV).
Les prospectus (en anglais) et les DIC des ETF Amundi sont disponibles sur www.amundietf.com, et gratuitement auprès du centralisateur des Fonds, à savoir, pour ce qui est de la SICAV Amundi Index Solutions, l’Amundi ETF ICAV et l’Amundi ETF II ICAV, CACEIS Bank SA, 1-3 place Valhubert, 75013 Paris, France.
S’agissant des Fonds admis à la cotation en France, la cotation est soumise à un mécanisme d’encadrement permettant de s'assurer que le cours des actions ou parts ne s'écarte pas sensiblement d'une valeur de référence fixée par les règles du marché réglementé en question, notamment par la mise en place d’un dispositif de réservation de la cotation en cas d'écart trop important par rapport à cette valeur de référence. Le Teneur de Marché s’assure que le cours de bourse des parts des Fonds ne s’écarte pas plus du pourcentage indiqué dans le prospectus des Fonds mentionnés dans le présent document, ni de la valeur liquidative de l’OPCVM, afin de respecter les seuils de réservation fixés par Euronext Paris SA.
SUISSE
Amundi Suisse SA distribue, en Suisse et depuis la Suisse, les organismes de placement collectif gérés par Amundi Asset Management et/ou Amundi Luxembourg. À cet égard, Amundi Suisse SA informe les investisseurs qu’elle perçoit, de la part d’Amundi Asset Management et/ou d’Amundi Luxembourg, une rémunération conformément à l’article 34 al. 2bis de l’Ordonnance sur les placements collectifs de capitaux (OPCC). Cette rémunération peut faire partie de la commission de gestion indiquée dans le prospectus. Des informations complémentaires sur l’existence, la nature et le mode de calcul de la rémunération perçue par Amundi Suisse SA dans le cadre de son activité de distribution en Suisse ou depuis la Suisse peuvent être obtenues sur demande écrite à Amundi Suisse SA, 6-8 rue de Candolle, 1205 Genève, Suisse.
Le présent document est destiné exclusivement aux investisseurs qualifiés (au sens de la Loi fédérale suisse du 23 juin 2006 sur les Placements Collectifs de Capitaux, telle que modifiée ou complétée) et ne peut être distribué au public.
Pour Amundi Index Solutions, Amundi ETF ICAV et Amundi ETF II ICAV : Le Représentant et l’Agent payeur pour les Fonds autorisés à la distribution publique en Suisse sont, pour la SICAV Amundi Index Solutions, l’Amundi ETF ICAV et l’Amundi ETF II ICAV : Représentant : CACEIS (Suisse) SA, et Agent payeur : CACEIS Bank, succursale de Nyon, toutes deux sises 35 Route de Signy, Case postale 2259, CH-1260 Nyon. Des exemplaires du prospectus, des Feuilles d’Informations de Base (appellation locale du Document d'Information Clé de l’Union européenne), des rapports annuels et semestriels, des règlements de gestion et autres informations sont disponibles gratuitement auprès des représentants listés ci-dessus.
Pour Multi Units France et Multi Units Luxembourg : Le Représentant et Agent payeur du (des) Fonds en Suisse est la Société Générale, Paris, succursale de Zurich, Talacker 50, CH-8001 Zurich. Le prospectus ou document d’offre, les Feuilles d’Informations de Base (appellation locale du Document d'Information Clé de l’Union européenne), le règlement de gestion, les statuts et/ou autres documents constitutifs ainsi que les rapports financiers annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès du Représentant en Suisse. Le prospectus, les Feuilles d’Informations de Base, les statuts et les rapports annuels peuvent être obtenus gratuitement auprès du Représentant en Suisse.